덕산테코피아 주가, OLED 소재 프리커서 관련주 분석

실적 개선 + 신사업 기대감

 

신한금융투자, 김찬우, 소현철 애널리스트, 2021.8.2

 

2분기 영업이익 65억원(+48.4% YoY) 전망

 

2분기 매출액 284억원(+62.3%, 이하 YoY), 영업이익 65억원 (+48.4%)을 전망한다. FC(OLED 중간체) 매출액 167억원(+68.1%), 반도체 매출액 116억원(+54.5%)을 예상한다.

 

 

1) 북미향 OLED 중간 체 매출 반영, 2) 신규 프리커서 매출 발생의 영향이다. 매출액 성장의 영향으로 영업이익률도 23.0%로 전기대비 1.2%p 개선이 기대된다.

 

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21년 매출액 1,167억원(+48.8%) 전망

 

2021년 매출액 1,167억원(+48.8%), 영업이익 256억원(+82.2%)이 전 망된다. 1) OLED 소재 수요 증가, 2) 신규 프리커서 2종 매출 본격화, 3) 고객사 NAND 증설에 따른 HCDS 공급 증가의 영향이다.

 

 

OLED 소재 수요는 꾸준히 증가 중이다. 스마트폰 OLED 침투율은 증가하고 있고 IT 기기로도 침투를 시작했다. 4분기 QD 디스플레이 양산 시작도 긍적적 요인이다. 중국 업체들의 가동률이 올라감에 따른 수혜도 있다.

 

삼성향 프리커서를 총 3종 공급하고 있다. NAND향 HCDS, DRAM 향 Si, Metal 소재이다. HCDS는 NAND 고단화와 Capa 증설 수혜가 있다. 작년 증설 물량이 반영되며 실적 증가가 기대된다. 나머지 2개 소재는 20년말 21년초에 추가되며 공급이 본격화되는 시기에 있다.

 

 

해외 업체들이 기존에 하던 소재에 대한 국산화 수혜다. 공급을 늘리 며 M/S를 늘려가는 구간에 있는 것으로 판단되며 2022년까지 꾸준한 성장을 보여줄 것으로 예상된다.

 

목표주가 33,000원으로 상향, 투자의견 ‘매수’ 유지

 

목표주가를 33,000원으로 18% 상향한다. 21F EPS 1,206원에 Target PER 27배를 적용했다. Target PER은 디스플레이, 반도체, 2차전지 Peer Valuation에 20% 할인한 수치다. 일부 2차전지 업체의 밸류가 높아 할인해 적용했다.

 

2019년 상장 때 언급되었던 2차전지 전해질 첨가제 와 PI모노머에 대한 매출 발생도 가시권에 들어왔다. 실적과 신사업 모멘텀을 모두 가져갈 수 있는 시기로 ‘매수’를 추천한다.